苹果在公司报告财务报告之前，期权发出了不寻常的信号第三季度业绩7 月 30 日星期四。交易者为看涨看涨期权支付的波动溢价高于类似的看跌看跌期权的波动溢价，这扭转了主要股票接近历史水平时通常出现的模式。
苹果股价本周在 335 美元左右，较 6 月底的低点上涨了约 20%。此次反弹大约七个月后没有持续进展，使该股接近历史高点，而此时投资者正开始准备另一份财报公告。
报告发布前的强劲反弹通常会产生对保护性看跌期权的需求。股东可能希望获得保险，以防收入、指导或管理层评论令人失望。这种需求通常使得下行期权比当前股价上方同等距离的看涨期权更加昂贵。
苹果却表现出相反的行为。期权市场对一些上行预测设定了更高的隐含波动率，这表明交易者为另一次上涨而付出的代价比为防范类似下跌而付出的代价更大。
苹果期权有利于看涨
这种不寻常的模式可以通过期权偏差看出，期权偏差比较不同执行价格的合约的隐含波动率。
最近的市场数据显示，苹果 25 Delta 看涨期权的隐含波动率约为 31.3%，而同等 25 Delta 看跌期权的隐含波动率约为 28.4%。这使得看涨期权的价格上涨了近三个波动点。
25 Delta 看涨期权是一种价外合约，其位置高于当前股价。 25 Delta 看跌期权位于股票下方，通常用作下行保护。比较两者可以让交易者对哪个方向吸引更昂贵的保险或投机有一个标准化的看法。
对于大多数个股而言，看跌期权交易的波动性更大，因为企业突然下跌通常比同等的向上缺口更常见。投资者还经常持有股票并购买看跌期权以限制损失，从而产生对下行合约的持续需求。
当这种关系逆转时，就会出现呼叫偏差。交易者可能会追逐预期的突破，用杠杆期权替换股票，或者弥补如果股价进一步上涨可能遭受损失的头寸。
不平衡并不能证明苹果股票盈利后会上涨。期权定价反映了需求、定位和风险管理，而不是可靠的方向预测。当预期的走势未能到来时，昂贵的看涨期权可能会迅速失去价值。
反弹改变了盈利格局
苹果进入 6 月底时，面临着人工智能执行、产品成本和公司产生另一个主要增长周期的能力等问题的压力。接下来的反弹改变了财报发布前的市场讨论。
苹果公司的股价约为 335 美元，其市值接近 5 万亿美元，其交易价格是往绩市盈率的 40 倍以上。这一估值使得普通季度给投资者留下深刻印象的空间较小，特别是在该股在几周内大幅增值之后。
此次涨势也将苹果公司与其他几家大型科技公司区分开来，这些公司对最近的疫情经历了艰难的反应。结果。投资者惩罚了那些将可接受的盈利与较高的人工智能支出、较低的利润率或谨慎的预测相结合的公司。
迄今为止，苹果公司已经避免了同样的资本支出负担，因为与构建广泛的云基础设施的公司相比，它更依赖于基于设备的处理和合作伙伴关系。这种方法可以保护现金流，尽管投资者仍在争论较低的支出是否使苹果在生成人工智能领域落后于竞争对手。
该股现在可能吸引了交易员，他们预计该公司将保持利润率，同时受益于 iPhone 需求强劲、服务增长和中国业务复苏。
期权定价是有意义的盈利变动
短期苹果期权表明，交易员正在为报告发布后股价约 15 美元的波动做准备。从接近 335 美元的股价来看，这意味着双向上涨约 4.5%。
期权隐含的走势并不是预测股票将上涨该金额。它反映了公告后不久到期的平值看涨期权和看跌期权的合并价格。
通过跨式期权购买两种合约的交易者需要股票走势足够远以克服所支付的溢价。即使交易者正确预期波动性较高，较小的反应也会产生损失。
与英伟达或特斯拉等公司相比，苹果公司的财报后走势往往相对有限。其规模、广泛的分析师覆盖范围和可预测的产品周期可以减少真正的财务意外的数量。
当前的期权定价反映了不同的环境。苹果公司的股价接近创纪录水平，上涨的价格异常昂贵，而且更广泛的科技行业对盈利产生了强烈反应。因此，管理层指导方针的适度变化可能比普通的收入或盈利增长更具影响力。
苹果必须提供什么
苹果将于 7 月 30 日美国股市收盘后公布第三财季业绩，随后于下午 2 点召开电话会议。太平洋时间下午 5 点东。
华尔街预计稀释后每股收益约为 1.89 美元。投资者还将研究收入增长是否与三月份季度报告的势头保持一致。
苹果此前公布的季度营收为 1112 亿美元，较上年增长 17%，稀释后每股收益增长 22%，至 2.01 美元。该公司公布的总记录三月季度收入、iPhone 收入和每股收益，而服务业再创历史新高。
即将发布的报告涵盖的季节性较小的时期，使得指导和业务趋势比绝对收入总额更具影响力。
中国仍将是最受关注的地区之一。持续的复苏可能会增强对 iPhone 18 周期的预期，而新一轮的疲软将挑战近期上涨背后的部分原因。
投资者还将研究服务增长、毛利率、零部件费用以及全球内存短缺期间某些产品价格上涨的财务影响。
在有报道称苹果已探索涉及人工智能芯片公司的交易后，人工智能支出和收购可能会受到更多关注。该公司必须解释其当前的内部芯片、外部模型和选择性基础设施投资的组合是否可以支持其产品路线图，而不会产生行业其他地方出现的不断上升的成本。
为什么期权信号可以快速反转
看涨期权偏差可以由真正的看涨信念产生，但也可以由临时的市场机制产生。
错过了 20% 上涨的投资者可以利用看涨期权参与，而无需购买接近历史纪录的股票。卖空者可能会买入看涨期权以控制风险。出售这些看涨期权的交易商随后可能会购买苹果股票作为对冲，在股价上涨时增加机械支撑。
在盈利之后，这个过程可以逆转。一旦公告消除了不确定性，隐含波动率通常就会崩溃。即使该股仍接近之前的价格，在报告发布之前买入的看涨期权可能会立即失去大部分价值。
随着短期合约失去敏感性或平仓，交易商的对冲也可能迅速发生变化。在业绩公布后，受到财报前电话需求支持的股票可能会获得较少的帮助。
因此，不同寻常的苹果期权偏差描述了交易者在报告发布前的仓位，而不是该公司将宣布的内容。周四晚上将决定买家是否为上涨风险支付了合理的溢价，或者在波动性消失之前购买了期权链中最昂贵的部分。
